<\/p>\n
Umumiy ko\u02bbrinish<\/strong><\/p>\n Biz O\u2018zbekistonning sof umumiy davlat va tashqi qarzi darajasi energetika va infratuzilma loyihalarini jadallashtirish hisobiga avvalgi prognozlarimizdan tezroq o\u2018sishini kutamiz.<\/p>\n Bizning fikrimizcha, davlat sektori va tashqi leveragening doimiy va nazoratsiz o’sishi xavflarni keltirib chiqarishi mumkin, ammo biz 2023 yilda eng yuqori cho’qqiga chiqqandan so’ng mamlakatning fiskal va joriy hisobi taqchilligi o’rtacha bo’lishini kutamiz.<\/p>\n YaIMning qariyb 30 foizini tashkil etgan O’zbekistonning sof umumiy qarzi global kontekstda mo»tadilligicha qolmoqda, bizningcha, kuchli investitsiyalar iqtisodiy o’sishni qo’llab-quvvatlaydi.<\/p>\n Shu sababli biz O\u2018zbekistonning xorijiy va milliy valyutadagi suveren kredit reytingini \u201cBB-\/B\u201d deb tasdiqladik. Prognoz barqaror.<\/p>\n Baholash harakati<\/strong><\/p>\n 2024-yil 31-may kuni S&P Global Ratings O\u2018zbekistonning uzoq va qisqa muddatli xorijiy va milliy valyutadagi suveren kredit reytinglarini \u201cBB-\/B\u201d darajasida tasdiqladi. Prognoz barqaror.<\/p>\n O’tkazish va konvertatsiya qilish (T&C) bahosi «BB-» bo’lib qoladi.<\/p>\n Prognoz<\/strong><\/p>\n Barqaror prognoz O’zbekistonning kelgusi 12 oy davomida ijobiy o’sish istiqbollarini hamda o’rtacha darajada bo’lsa-da, tashqi va sof umumiy davlat qarzining oshishi bilan bog’liq xavflarni hisobga oladi.<\/p>\n Salbiy stsenariy<\/strong><\/p>\n Agar tashqi va davlat qarzlari tez sur’atlar bilan o’sishda davom etsa, fiskal va to’lov balansi risklarini oshirsa, ayniqsa, tegishli loyihalardan kutilayotgan foyda rejalashtirilgan tarzda amalga oshmasa, reytinglarni pasaytirishimiz mumkin.<\/p>\n Ijobiy stsenariy<\/strong><\/p>\n Agar islohotlar o’rta muddatli istiqbolda kutilganidan kuchliroq o’sish potentsialiga olib kelsa, moliyaviy va tashqi pozitsiyalarga ijobiy ta’sir ko’rsatsa, biz reytinglarni oshirishimiz mumkin.<\/p>\n Mantiqiy asos<\/strong><\/p>\n O\u2018zbekiston 2017-yilda boshlangan iqtisodiyotni modernizatsiya qilish dasturi doirasida islohotlarning ikkinchi bosqichini boshladi. Energetika xavfsizligi, subsidiyalarning yuqori fiskal qiymati va gaz importining oshishi bilan bog\u2018liq muammolarni hal qilish uchun hukumat 2023-yil oktabr oyidan elektr energiyasi va gaz tariflarini oshirdi. bir necha yillik kechikishdan keyin. Rasmiylar, shuningdek, xalqaro moliya institutlari va asosan Yaqin Sharq va Xitoydan kelgan xorijiy investorlar bilan elektr energiyasi ishlab chiqarish, yashil energiya, gaz ishlab chiqarish va tog’-kon sanoatiga sarmoyalarni jalb qilish va moliyalashtirish uchun ishlamoqda. Biz kutamizki, ushbu islohotlar bozorga yanada qulayroq siyosatlar uchun yangilangan turtki bilan birga 2027 yilgacha o\u2018rtacha 5 foizdan oshib ketadigan kuchli yillik o\u2018sishni ta\u2019minlaydi.<\/p>\n Biroq rivojlanish rejalari doirasida katta miqdorda investitsiyalar O’zbekistonning sof umumiy davlat va tashqi qarzini oshirmoqda. 2023-yilda YaIMning 8,6 foizini tashkil etgan rekord darajadagi joriy hisob taqchilligidan so\u2018ng, import o\u2018sishi davom etayotganini hisobga olgan holda, biz 2024-2027 yillarda o\u2018rtacha yillik yalpi ichki mahsulotning 7,6 foizini tashkil etuvchi defitsitni prognoz qildik. Ijobiy tomoni shundaki, O\u2018zbekistonning umumiy davlat qarzi global taqqoslashda mo\u2018tadilligicha qolmoqda \u2013 2024-yil oxirigacha u YaIMning 31,7 foizini tashkil etishini taxmin qilmoqdamiz.<\/p>\n Umuman olganda, O\u2018zbekiston bo\u2018yicha reytinglarimiz iqtisodiyotning o\u2018rtacha darajasidagi tashqi qarzi va jami davlat qarzi bilan quvvatlanadi. Suverenning fiskal va tashqi aktsiyalari pozitsiyalari tarixan tovarlarni sotishdan tushgan daromadlarning bir qismini O\u2018zbekiston Tiklanish va Taraqqiyot Jamg\u2018armasiga (UFRD) suveren boylik jamg\u2018armasiga o\u2018tkazish siyosatidan foyda ko\u2018rgan.<\/p>\n Bizning reytinglarimiz O\u2018zbekistonning iqtisodiy boyligining pastligi, aholi jon boshiga to\u2018g\u2018ri keladigan YaIM bilan o\u2018lchanganligi va pul-kredit siyosatining moslashuvchanligining pastligi, garchi yaxshilanayotganligi bilan bog\u2018liq. Bizning fikrimizcha, qarorlar qabul qilish jarayoni yuqori darajada markazlashganligi va institutlar o’rtasidagi mas’uliyat va nazorat va muvozanatning kam rivojlanganligini hisobga olsak, siyosatga javoblarni oldindan aytish qiyin.<\/p>\n Institutsional va iqtisodiy profil: O’sish sur’ati sezilarli tashqi xavflarga qaramasdan kuchli bo’lib qoladi<\/strong><\/p>\n Biz 2024-2027 yillarda iqtisodiy o’sish o’rtacha 5,2 foizni tashkil etishini prognoz qilmoqdamiz, bu 2023 yildagi 6,0 foizdan biroz pastroq.<\/p>\n Iqtisodiy va boshqaruv islohotlari, jumladan, energiya tariflarini rejalashtirilgan oshirish mamlakatning sarmoyaviy istiqbollarini qo’llab-quvvatlaydi.<\/p>\n Qarorlar qabul qilish markazlashganligicha qoladi va korruptsiyani idrok etish, bizning fikrimizcha, yaxshilanayotgan bo’lsa-da, yuqori bo’lib qoladi.<\/p>\n 2021-2023 yillarda O\u2018zbekistonda har yili o\u2018rtacha 6,4 foizga yaqin yalpi ichki mahsulotning yuqori real o\u2018sishi kuzatildi va biz davlat va xususiy investitsiyalar tomonidan qo\u2018llab-quvvatlanadigan istiqbollar mustahkam bo\u2018lib qolishini kutmoqdamiz. O\u2018zbekistondagi o\u2018sish investitsiyalar hisobiga bo\u2018lib, o\u2018tgan yili investitsiyalar yalpi ichki mahsulotga nisbatan jahon miqyosida eng yuqori ko\u2018rsatkichlardan biri bo\u2018lib, taxminan 43 foizni tashkil etdi. \u201cO\u2018zbekiston \u2013 2030\u201d strategiyasi doirasida davlat va jamoat tuzilmalari energetika, transport, telekommunikatsiya, qishloq xo\u2018jaligi va turizm sohalariga investitsiyalarni faollashtirib, energetika sohasini isloh qilish, xususiylashtirish va soliq-byudjet siyosatini takomillashtirishni izchil davom ettirmoqda.<\/p>\n Bir necha yillik kechikishdan so\u2018ng, hukumat 2023-yil oktabr oyida korxonalar uchun elektr energiyasi va gazga yuqori tariflarni joriy qildi, 2024-yilning may oyida esa uy xo\u2018jaliklari uchun tariflarni kengaytirdi. Ular 2027-yilga borib xarajatlarni qoplashga erishmoqchi. Hukumat shuningdek, elektr energiyasini ishlab chiqarishni diversifikatsiya va modernizatsiya qilishni rejalashtirmoqda. , xususan yashil energiya, asosan davlat-xususiy sheriklik (DXH) orqali. Masalan, Saudiya Arabistonining ACWA Power kompaniyasi O\u2018zbekistonda 5 000 megavatt (MVt) elektr energiyasini o\u2018rnatish uchun katta sarmoya kiritmoqda, mamlakat 2030 yilgacha qayta tiklanadigan energiyani 25 000 MVtga yetkazishni maqsad qilgan. O\u2018zbekiston eksport bazasini mustahkamlash yo\u2019lida mis, oltin, kumush va uran ishlab chiqarishni ham kengaytirmoqda.<\/p>\n Oshib borayotgan energiya tariflari va yuqori foiz stavkalariga qaramay, biz hukumat tomonidan qo’shilgan qiymat solig’ini qaytarish va bir nechta iste’mol tovarlariga tartibga solinadigan narxlar kabi rag’batlantirish choralari iste’mol o’sishini ta’minlashi kerak deb hisoblaymiz. Biroq, yuqori import o’sishini kamaytirish uchun rasmiylar 2023 yilda joriy etilgan avtomobillar va 40 ga yaqin asosiy oziq-ovqat mahsulotlari uchun import soliq imtiyozlarini olib tashladilar.<\/p>\n O\u2018zbekiston iqtisodiyoti Rossiya-Ukraina urushining ta\u2019sirini yaxshi bartaraf etishda davom etmoqda, garchi Rossiyadan pul o\u2018tkazmalari oqimi va pul o\u2018tkazmalari 2022-yildagi eng yuqori ko\u2018rsatkichdan kamaygan bo\u2018lsa ham. Pul o\u2018tkazmalari oqimi 2023-yilda taxminan 11 milliard dollarni tashkil etdi (yalpi ichki mahsulotning 11 foizi). ), lekin hali ham 2021 yilga nisbatan qariyb 40 foizga yuqori bo\u2018ldi va 2024 yilning birinchi choragida o\u2018tgan yilning shu davriga nisbatan 9 foizga oshdi. Rossiya O\u2018zbekistonning eng yirik pul o\u2018tkazmalari manbai bo\u2018lib qolmoqda va 2023 yilda umumiy pul o\u2018tkazmalarining 78 foizini tashkil etdi. Bundan tashqari, Rossiya bilan umumiy savdo hajmi oshdi. 2024-yilning birinchi choragida 2023-yilning shu davriga nisbatan qariyb 16 foizni tashkil etdi. G\u2018arb ittifoqi tomonidan Rossiyaga qo\u2018yilgan sanksiyalarni hisobga olgan holda, O\u2018zbekistonning Rossiyaga eksporti ortib borayotgan talabni qondirish uchun oshdi. Bundan tashqari, O\u2018zbekiston Rossiyaning \u201cGazprom\u201d kompaniyasi bilan 2023-yil oktabr oyida kuniga 9 million kub metr gaz importi bo\u2018yicha ikki yillik shartnoma imzolagan edi.<\/p>\n Bizning fikrimizcha, hukumat sanksiya talablariga rioya qilishga harakat qilsa-da, Rossiya bilan biznes yurituvchi o\u02bbzbek kompaniyalariga AQSh va Yevropa Ittifoqining ikkilamchi sanktsiyalari xavfi saqlanib qolmoqda. Masalan, AQSh va Yevropa Ittifoqi mudofaa sanoatida elektron va telekommunikatsiya uskunalari va tovarlari savdosi bilan shug\u2018ullanuvchi bir qancha o\u2018zbek kompaniyalariga sanksiya qo\u2018ygan. Bunga javoban hukumat kengaytirilgan sinash jarayonlari, avtomatlashtirilgan skrining choralari va stress testlarini joriy qilmoqda.<\/p>\n Kuchli o’sish sur’atlariga qaramay, O’zbekiston bo’yicha suveren reytinglarimiz jahon miqyosida taqqoslanadigan bo’lsak, aholi jon boshiga yalpi ichki mahsulotning pastligi bilan cheklanib qolmoqda, bu 2024 yilda prognoz qilinayotgan 2600 dollarni tashkil etadi. Mamlakat yosh aholini hisobga olgan holda qulay demografik ko’rsatkichlardan foyda ko’radi; deyarli 90% mehnatga layoqatli yoshda yoki undan past bo’lib, bu mehnat taklifiga asoslangan o’sish imkoniyatini taqdim etadi. Biroq, bizning fikrimizcha, ish o’rinlarining o’sishi talabga mos kelishi qiyin bo’lib qoladi. O\u2018zbekistondagi doimiy va mavsumiy muhojirlarning aksariyati ish bilan band bo\u2018lgan Rossiya iqtisodiyotidagi zaiflik bu masalani yanada keskinlashtirishi mumkin.<\/p>\n Moslashuvchanlik va samaradorlik profili: Davlat va tashqi qarz o’sishda davom etmoqda<\/strong><\/p>\n Biz 2027 yilga kelib sof umumiy davlat qarzi 2017 yildagi sof aktiv holatiga nisbatan yalpi ichki mahsulotning 38 foizini tashkil etishini kutmoqdamiz.<\/p>\n Biz prognoz qilamizki, 2027 yilga qadar O\u2018zbekistonning joriy hisobi taqchilligi yalpi ichki mahsulotning o\u2018rtacha 7,6 foizini tashkil etadi, bu asosan imtiyozli tashqi qarz va kichikroq darajada sof to\u2018g\u2018ridan-to\u2018g\u2018ri xorijiy investitsiyalar (TDI) hisobidan moliyalashtiriladi.<\/p>\n So’nggi yillarda pul-kredit siyosati yaxshilanganiga qaramay, biz hali ham markaziy bankning operatsion mustaqilligini cheklab qo’ygan deb hisoblaymiz va kreditlar dollarizatsiyasi 40% dan yuqori darajada saqlanib qolmoqda.<\/p>\n Rossiya-Ukraina urushi oqibatlarini yumshatish va so’nggi yillarda oziq-ovqat narxining yuqori bo’lishi uchun hukumat 2023 yilda ijtimoiy xarajatlar va ish haqini oshirdi. Moliyaviy defitsit YaIMning 5,5 foizigacha ko’tarildi, bu byudjetdagi 3,0 foizdan sezilarli darajada yuqori. 2024 yildan boshlab biz subsidiya islohotlari, maqsadli ijtimoiy xarajatlar va ayrim soliq imtiyozlarining olib tashlanishi natijasida bosqichma-bosqich fiskal konsolidatsiyani kutmoqdamiz. Rasmiylar bu yil energiya va gaz tariflarini oshirish hisobiga YaIMning qariyb 1 foiz punkti tejalishini taxmin qilmoqda. Hukumat kulrang iqtisodni qisqartirish va hukumatga tegishli korxonalarda (GRE) operatsiyalarni yaxshilash ustida ishlayotganligi sababli, soliq bazasi asta-sekin o’sib borishini kutmoqdamiz.<\/p>\n Hukumat byudjet taqchilligi 2024-yilda YaIMning 4% va 2025-yilda 3% gacha tushishini kutmoqda. Biz fiskal konsolidatsiya biroz sekinroq bo\u02bblishini kutmoqdamiz, defitsit 2027-yilga kelib YaIMning 3,2% ga yetishi kutilmoqda. Bundan tashqari, bizning prognozlarimiz uchun xavflar ham bor. ijtimoiy himoyaga potentsial yuqori xarajatlar va narxlari o’zgaruvchan bo’lishi mumkin bo’lgan oltin kabi tovarlarni sotishga bog’liqlik. Ijtimoiy xarajatlar, shu jumladan ish haqi, davlat xarajatlarining taxminan 50% ni tashkil qiladi va siyosiy sabablarga ko’ra tuzatish qiyin bo’lishi mumkin.<\/p>\n Biz yalpi davlat va davlat tomonidan kafolatlangan qarz 2023 yildagi 40 foizdan 2027 yilda YaIMning taxminan 46 foizigacha oshishini kutmoqdamiz. GRElar bilan chambarchas bog\u2018liqligimiz tufayli biz davlat tomonidan kafolatlangan qarzni umumiy davlat qarziga kiritamiz. Aprel oyida prezident tomonidan tasdiqlangan davlat qarzi to’g’risidagi qonunda doimiy qarzning maksimal chegarasi YaIMning 60 foizi, agar u 50 foizdan oshsa, tuzatish choralari qo’llaniladi. Yillik qarz olish, DXSh qarzlari darajasi va davlat kafolatlari bo’yicha ham cheklovlar mavjud. Davlatga 2024-yilda 5 milliard dollargacha tashqi qarz olishga ruxsat berilgan.<\/p>\n Bizning fikrimizcha, 2023 yilda YaIMning taxminan 8 foizini tashkil etuvchi kafolatlanmagan GRE va PPP qarzlari hukumat balansida kristallanishi mumkin. GRElar so’nggi yillarda energiya va infratuzilma loyihalarini moliyalashtirish uchun, xususan, xorijiy valyutada qarz olishni sezilarli darajada oshirdi. Bizning fikrimizcha, agar ba’zi loyihalar kutilganidan yomonroq bo’lsa yoki boshqaruv yoki nazoratda kamchiliklar bo’lsa, ular ushbu qarzni to’lashda muammolarga duch kelishlari mumkin.<\/p>\n Valyuta harakatining tebranishlari ta’sirini kamaytirish va ichki kapital bozorlarini qurish uchun hukumat ichki qarz olishni oshirmoqda. Ichki qarzning umumiy qarzga nisbati 2022-yil oxiridagi 11 foizdan 2024-yil 31-mart holatiga ko\u2018ra 17 foizni tashkil etdi. Hukumat yaqinda 2024-yilning may oyida 600 million dollarlik 600 million dollarlik yevrobondlar chiqardi. yevro (652 million dollar), 3 trillion (taxminan 236 million dollar) miqdoridagi obligatsiyalar. Davlat so\u2018mdagi obligatsiyalar bo\u2018yicha 3 yil muddatga 16,63 foiz to\u2018lovni amalga oshirdi, to\u2018lov AQSH dollarida amalga oshirildi. Ichki va tijorat qarzlarining ulushi oshgani sayin, biz qarz olish xarajatlari ham oshishini kutamiz, lekin past bazadan. Tashqi qarzning qariyb 90 foizi imtiyozli shartlarda.<\/p>\n Hukumatning likvid aktivlari 2023 yildagi YaIMning 13 foizini tashkil qiladi, 2017 yildagi 37 foizdan kamaygan. Ularga asosan 2006 yilda asos solingan va dastlab hukumat tomonidan kapital qo’yilmalar hisobiga moliyalashtirilgan UFRD aktivlari kiradi; va 2019-yilgacha oltin, mis va gazni sotishdan tushgan tushumlar. Biz davlat likvidli aktivlarini hisoblashda UFRD aktivlarining faqat tashqi qismini kiritamiz, chunki biz GREga kreditlar va kapital kiritishdan iborat ichki qismini ko\u2018rib chiqamiz. banklar, ular asosan likvid bo’lmagan va agar kerak bo’lsa, qarzga xizmat ko’rsatish uchun mavjud bo’lishi dargumon. UFRD aktivlari 2024-yil 31-mart holatiga ko\u2018ra 16,8 milliard dollarni, likvid qismi esa 6,2 milliard dollarni tashkil etdi.<\/p>\n Joriy hisob taqchilligining yuqoriligi va tashqi qarzning ortishi pirovard natijada O\u2018zbekiston uchun to\u2018lov balansi risklarini oshirishi mumkin, nazarimizda. 2023 yilda importning o’sishi asosan ishlab chiqarish vositalari, mashinalar va transport uskunalari bilan bog’liq. Ulardan ba’zilari yangi mahalliy aviakompaniyalar uchun samolyotlar va avtomobillar, shu jumladan elektr transport vositalari kabi vaqtinchalik import soliqlaridan ozod qilinganligi sababli bir martalik o’sishni aks ettiradi. Biroq, yirik investitsiya loyihalari tufayli import o’sishi kuchli bo’lishi mumkin. Bundan tashqari, O\u2018zbekiston 2023-yil oktabr oyida Qozog\u2018iston orqali o\u2018tadigan quvur orqali Rossiya gazini import qilishni boshlaganidan so\u2018ng gazning sof importchisiga aylandi. Maishiy iste’molni oshirish bilan bir qatorda, gazdan suyuqliklarga zavodi, Sho’rtan gaz-kimyo majmuasi va MTO gaz-kimyo majmuasi (metanoldan olefingacha) kabi yirik loyihalar prognoz davrida gaz iste’moli va importini oshiradi.<\/p>\n Joriy hisobning katta taqchilligini aks ettirgan holda, mamlakatning yalpi tashqi qarzi so’nggi yillarda hukumat, korporativ va moliya sektorlari bo’ylab o’sdi. Bizning tashqi prognozlarimiz prognoz davrida tashqi qarz to’planishining mo»tadilligini kutishga asoslanadi. Biroq, to’g’ridan-to’g’ri investitsiyalar oqimi nisbatan past bo’lib qolmoqda va konsentratsiyalangan sanoatda. Biz to’g’ridan-to’g’ri xorijiy investitsiyalar oqimining qisman Rossiya kompaniyalari investitsiyalarining kamayishi hisobiga, xususiylashtirishning ulug’vor quvuriga qaramay, asta-sekin o’sib borishini kutmoqdamiz. Shu sababli, joriy hisob taqchilligini moliyalashtirishning muhim qismi, ehtimol hali ham qarzlar hisobiga to’g’ri keladi.<\/p>\n O\u2018zbekiston eksporti 2023-yilda tovar eksportining qariyb 50 foizini, xususan, oltinga (tovar eksportining 42 foizini) to\u2018g\u2018ri keladigan tovarlarga tayanishda davom etmoqda. Qulay oltin narxlari 2024-yilda eksportni oshiradi, ammo biz ularning prognoz davridan 2025-yilda untsiya uchun 2000 AQSh dollariga (\/unsiya) va 2026-yilda 1700 dollar\/unsiyaga tushishini kutmoqdamiz (qarang: 2024-yilning qolgan qismida 2100 dollar\/unsiya («S&P Global»ga qarang). Reytinglar Metall narxining taxminlari: narxlar qattiq ta’minot va yuqori xarajatlar tufayli ko’tariladi «, 2024 yil 2-mayda RatingsDirect-da chop etilgan). Aksincha, mis ishlab chiqarish va narxlarning oshishi pasayishning bir qismini qoplashi mumkin.<\/p>\n Bizning taxminimizcha, oltin narxining kutilayotgan pasayishi va joriy hisob-kitob taqchilligi davom etayotganligi sababli O\u2018zbekistonning foydalanish mumkin bo\u2018lgan valyuta zaxiralari 2027 yilgacha qisqaradi. O’zbekiston Markaziy bankining (MB) monetar oltin zaxiralari umumiy foydalanish mumkin bo’lgan zaxiralarning 80% dan ortig’ini tashkil etadi. Markaziy bank O\u02bbzbekistonda qazib olingan oltinni sotib olishda ustuvor huquqlarga ega. U oltinni milliy valyutada sotib oladi, so’ngra intervensiyaning o’zbek so’miga ta’sirini qoplash uchun mahalliy bozorda AQSh dollarini sotadi. Biz UFRD aktivlarini Markaziy bank zahiralaridan chiqarib tashladik, chunki biz birinchi navbatda pul yoki to’lov balansi ehtiyojlari uchun emas, balki fiskal uchun mo’ljallangan deb hisoblaymiz. Bizning fikrimiz so’nggi to’rt yil ichida ichki iqtisodiyotda UFRD tashqi aktivlaridan byudjetdan foydalanish bilan quvvatlanadi.<\/p>\n O\u2018zbekistonning pul-kredit siyosati samaradorligi keyingi yillarda yaxshilandi. Bu boradagi eng muhim islohotlardan biri 2017-yil sentabrida valyuta kursining liberallashuvi bo\u2018ldi. Markaziy bank o’zgaruvchanlikni yumshatish va yirik oltin xaridlari orqali mahalliy valyuta kursining o’sishini yumshatish uchun vaqti-vaqti bilan valyuta bozoriga intervensiya qiladi.<\/p>\n Tariflar oshishini hisobga olgan holda, inflyatsiya 2023 yildagi o’rtacha 9,1 foizdan bu yil 11,0 foizga yetishini prognoz qilmoqdamiz. 2027 yilga borib inflyatsiya darajasi asta-sekin 6,5 foizga tushishini kutmoqdamiz. 2020 yilda O\u2018zbekiston Markaziy banki inflyatsiyani nishonlash mexanizmiga o\u2018tish bo\u2018yicha chora-tadbirlarni qabul qildi, maqsad 5 foizni tashkil etadi.<\/p>\n Bizning fikrimizcha, davlat banklarining jami aktivlarning 67 foizini tashkil etuvchi sektorda katta o\u2018rin tutishi va imtiyozli davlat kreditlash dasturlari pul o\u2018tkazish mexanizmi samaradorligini pasaytiradi. 2023-yilda Ipoteka bank xususiylashtirilgach, rasmiylar \u201cAsaka\u201d va SQB banklarini xususiylashtirishni rejalashtirmoqda. Biroq, biz buni vaqt talab qiladigan qiyin vazifa deb hisoblaymiz. Shuningdek, tijorat kreditlarining, xususan, chakana kreditlarning o’sishiga qarab, imtiyozli stavkalarda yo’naltirilgan kreditlash bosqichma-bosqich kamaydi. So’nggi bir necha yil ichida, ayniqsa, avtomobillar uchun iste’mol kreditlarining juda kuchli o’sishini hal qilish uchun 2023 yildan boshlab markaziy bank kreditlashning yanada qat’iy talablarini, shu jumladan banklar uchun avtokredit portfeliga cheklovlarni va chakana qarz oluvchilar uchun qarzga xizmat ko’rsatishning daromadga nisbatan qattiq chegaralarini joriy qildi.<\/p>\n Dollarizatsiya pasaygan bo\u2018lsa-da, 2024-yil 31-mart holatiga ko\u2018ra, kreditlarning taxminan 43% va depozitlarning 30 foizini tashkil etadi.<\/p>\n Bizningcha, O\u2018zbekiston bank sektori barqarorlikni namoyon etishda davom etadi. O\u2018ylaymizki, iqtisodiy o\u2018sishning qulay istiqbollari, ixtiyorida bo\u2018ladigan daromadlarning mustahkamlanishi va chakana kreditlashning past darajada kirib borishi (uy xo\u2018jaliklarining qarzi YaIMning 10 foizidan past bo\u2018lgan) keyingi bir necha yil ichida kreditlash bo\u2018yicha kuchli talabni ta\u2019minlovchi asosiy omillardan biri bo\u2018lib qoladi. O\u02bbzbekiston banklarining moliyalashtirish profili asosan barqaror bo\u02bblib, davlat va xalqaro moliya institutlarining katta mablag\u02bblari hamda yuridik shaxslar va chakana depozitlarning o\u02bbsishi bilan ta\u02bcminlanadi. Shu bilan birga, ichki bozorda uzoq muddatli moliyalashtirish imkoniyatlari kamligicha qolmoqda. Biz O\u2018zbekistonda banklarni tartibga solishni proaktiv emas, balki reaktiv sifatida ko\u2018rishda davom etamiz, tartibga solish harakatlari har doim ham oldindan aytib bo\u2018lmaydigan va shaffof emas. Biroq, tartibga solish asta-sekin yaxshilanmoqda.<\/p>\n To\u02bbliq S&P Global hisoboti bilan quyidagi havola orqali tanishish mumkin<\/a>.<\/p>\n