15 май, 2024

Узбекистан: Заключительное заявление миссии МВФ по итогам Консультаций 2024 года

Вашингтон, округ Колумбия: В период с 23 апреля по 7 мая миссия Международного валютного фонда (МВФ) под руководством г-на Яссера Абдиха провела обсуждения в Ташкенте в рамках Консультаций 2024 года с Республикой Узбекистан в соответствии со Статьей IV. По завершении визита миссия выпустила следующее заявление:

Текущая ситуация, перспективы и риски

Темпы роста экономики Узбекистана остаются высокими. Несмотря на то, что объемы денежных переводов вернулись к трендам периода до 2022 года, расширительная налогово-бюджетная политика, резкое увеличение инвестиций в основной капитал и динамичное частное потребление обусловили рост реального ВВП на уровне 6% в 2023 году. В первом квартале 2024 года темпы роста оставались высокими и составили 6,2% в годовом выражении (г/г). Устойчивый рост реальных доходов в сочетании с принимаемыми с 2020 года мерами по расширению системы социальной защиты способствовал стабильному снижению уровня бедности с 17% в 2021 году до 11% в 2023 году. Общая инфляция снизилась с 12,3 процента (г/г) в конце 2022 года до 8,0 процента в марте 2024 года, в том числе благодаря относительно высокой реальной основной ставке и снижению мировых цен на продовольствие и энергоносители. Дефицит счета текущих операций платежного баланса увеличился с 3,5 процента от ВВП в 2022 году до 8,6 процента от ВВП в 2023 году, поскольку быстрый рост импорта машин и оборудования (часть которого носит временный характер), сокращение объема денежных переводов по сравнению с 2022 годом, увеличение чистых процентных платежей по внешнему долгу и репатриация доходов предприятий, находящихся в иностранной собственности, в значительной степени нивелировали активный экспорт золота. Международные резервы сократились на 1,2 млрд долларов США в 2023 году, но остаются на высоком уровне и на конец марта 2024 года составляют около 9 месяцев импорта.

Прогноз в целом позитивный, но сохраняются внутренние и внешние риски. Энергичные усилия официальных органов по проведению реформ, особенно в энергетике, в области приватизации и в секторе госпредприятий, способствовали улучшению перспектив экономического развития. По прогнозам, рост реального ВВП останется стабильно высоким и составит 5,4% в 2024 году, чему будет способствовать динамичный внутренний спрос, и незначительно повысится до 5,5% в 2025 году. Продолжающаяся фискальная корректировка, замедление темпов роста банковского кредитования и снижение того импорта, который временно повышался в 2023 году, будут сдерживать рост импорта и приведут к сокращению дефицита счета текущих операций в текущем и следующем годах. В соответствии с прогнозами инфляция временно повысится к концу 2024 года вследствие роста цен на энергоносители, но продолжение жесткой макроэкономической и макропруденциальной политики и структурных реформ приведет к ее последующему снижению до целевого уровня, установленного Центральным банком Узбекистана (ЦБ РУз). Высокая неопределенность внешних условий приводит к повышению рисков. К внешним рискам относятся геоэкономические последствия эскалации войны России в Украине, волатильность цен на сырьевые товары и резкое замедление темпов роста мировой экономики. Внутренние риски включают более медленную, чем планировалось, фискальную консолидацию, ослабление банковских балансов и материализацию условных обязательств государственных банков (ГБ), государственных предприятий (ГП) и государственно-частных партнерств (ГЧП). Ускорение структурных реформ, положительный эффект от сохраняющегося притока доходов и капитала, а также рост цен на золото могут привести к превышению прогнозных показателей.

Налогово-бюджетная политика

Правительство намерено сократить дефицит бюджета до 4 процентов от ВВП в 2024 году и до 3 процентов от ВВП в 2025 году. Столь масштабная консолидация бюджета необходима для поддержания устойчивости государственных финансов и сдерживания инфляционного давления в ближайшей перспективе, но при этом нужно обеспечить защиту уязвимых слоев населения и повысить эффективность экономики в среднесрочном периоде. Планируется, что консолидация будет опираться на меры, благоприятствующие росту: например, сокращение неадресных энергетических субсидий при сохранении помощи уязвимым слоям населения, повышение адресности социальных расходов и расходов на систему социальной защиты, а также сокращение объемов директивного кредитования. Официальные органы должны быть готовы принять дополнительные меры для достижения целевых показателей дефицита бюджета, если материализуются риски, связанные с доходной и (или) расходной частью бюджета. Существующие возможности для расширения налоговой базы, дальнейшей модернизации налоговой системы, повышения эффективности расходов, укрепления основных бюджетных процессов, унификации процесса государственных инвестиций и более эффективного управления фискальными рисками будут поддерживать дальнейшие усилия официальных органов в налогово-бюджетной сфере. Непрерывное развитие кадрового потенциала в таких областях как налоговая политика, администрирование доходов и управление государственными финансами позволило официальным органам внедрить эффективную систему применения налога на добавленную стоимость и достигнуть значительного прогресса в разработке бюджетной стратегии и отчета о бюджетных рисках в целях совершенствования системы управления бюджетом, а также мониторинга и управлениями фискальными рисками. Необходимо продолжить работу по этим направлениям.  Во избежание рисков, связанных с ГЧП, миссия рекомендует установить потолок гарантий для проектов ГЧП в соответствии с законом о государственном долге с учетом результатов продолжающейся инвентаризации.

Денежно-кредитная политика и политика обменного курса

В денежно-кредитной политике следует и далее уделять первостепенное внимание снижению инфляции. ЦБ РУз необходимо продолжать тщательный мониторинг динамики цен и сохранять жесткую денежно-кредитную политику до тех пор, пока инфляция не выйдет на устойчивую траекторию снижения. Если повышение цен на энергоносители повлияет на базовую инфляцию и инфляционные ожидания, ЦБ РУз следует повысить основную ставку. Миссия приветствует усилия ЦБ РУз по совершенствованию практики информирования о решениях в области денежно-кредитной политики, что должно и далее способствовать фиксации инфляционных ожиданий.

Официальным органам необходимо продолжать работу по дальнейшему усилению передачи воздействия денежно-кредитной политики. Продолжение проведения взвешенной денежно-кредитной политики и обеспечение независимости центрального банка будут способствовать дедолларизации и укреплению каналов трансмиссии. Ускорение реформ в финансовом секторе, в том числе приватизация государственных банков, сокращение все еще значительных объемов директивного кредитования и повышение емкости межбанковского рынка, будут содействовать развитию финансового посредничества, снижению структурного избытка ликвидности и развитию местного рынка капитала. Повышение гибкости обменного курса поможет абсорбировать потенциальные шоки и сохранить резервы.

Стабильность финансового сектора

Строгий надзор и надлежащая оценка качества активов помогут сохранить финансовую стабильность. Рост ипотечных кредитов и автокредитов снизился с высокого до умеренного уровня после того, как официальные органы ужесточили коэффициенты соотношения суммы кредита к стоимости залогового обеспечения (LTV) и установили ограничения на концентрацию. Применение обязательных ограничений на предельный показатель долговой нагрузки (DSTI) и дополнительных требований к капиталу для кредитов с высокими коэффициентами LTV и DSTI, вступающих в силу с июля 2024 года, позволит сдерживать накопление финансовых рисков и рост долговой нагрузки заемщиков. Официальные органы должны проводить независимую оценку качества активов, совершенствовать стандарты оценки рисков и классификации активов, осуществлять поэтапный отход от директивного и целевого кредитования, а также ограничить финансирование в иностранной валюте для предприятий, не имеющих валютной выручки. Программа оценки финансового сектора (FSAP), запланированная на 2024-2025 годы, поможет официальным органам выявить недостатки и факторы уязвимости, а также разработать дорожную карту реформ.

Реформирование государственных банков остается приоритетной задачей и должно быть направлено на совершенствование системы управления, достижение коммерческих целей и подготовку банков к приватизации. Государственные банки (ГБ), на долю которых по состоянию конец 2023 года приходилось 68 процентов банковских активов, занимают доминирующее положение в финансовой системе. Дальнейшим прогрессом после приватизации «Ипотека-банка» стало принятие официальными органами решения о приватизации двух крупных государственных банков «Асака» и «Саноат курилиш». В перспективе дальнейшее ускорение приватизации ГБ повысит конкуренцию, создаст равные условия деятельности, позволит более эффективно распределять ресурсы и расширит доступ к финансовым услугам. Банки, которые остаются в собственности государства, должны работать на коммерческой основе и иметь эффективные системы и надлежащие структуры управления. Всю некоммерческую деятельность следует перенести в бюджет или обеспечить прозрачный порядок компенсации соответствующих затрат из бюджета. Необходимо периодически проводить оценку целесообразности сохранения коммерческих банков в государственной собственности, при этом ГБ, не справляющиеся со своими задачами, должны быть реструктурированы в целях приватизации или санации.

Структурные реформы

Официальные органы определили обоснованные приоритеты своей программы структурных реформ, которая направлена на постепенное сокращение доли государства в экономике и создание рабочих мест для растущего населения. В последние годы был достигнут значительный прогресс в либерализации экономики, в частности, благодаря недавно принятому решению о реформировании тарифов в энергетике, что будет стимулировать более эффективное использование энергии, позволит привлечь дополнительные инвестиции, повысит надежность энергоснабжения и укрепит государственные финансы. Следует продолжить эту работу. Следует ускорить реформирование государственных предприятий (ГП), уделяя первостепенное внимание разделению регуляторных и операционных функций, поэтапному отказу от некоммерческих целей, повышению квалификации руководства, усилению независимости советов директоров предприятий, а также внедрению комплексной и прозрачной отчетности об операционных и финансовых показателях деятельности ГП на основе международных стандартов финансовой отчетности. Эти меры облегчат приватизацию ГП и позволят добиться значительного повышения эффективности.

Дальнейшее улучшение условий ведения бизнеса будет способствовать развитию конкуренции, диверсификации и созданию новых рабочих мест, обеспечивая при этом снижение темпов инфляции. Официальные органы ведут активную работу по вступлению во Всемирную торговую организацию. Наряду с укреплением торгового сотрудничества с соседними странами и совершенствованием транспортных маршрутов вступление в ВТО обеспечит рост экспорта Узбекистана. Расширение прав и возможностей женщин и устранение существующего гендерного разрыва в участии в рабочей силе повысит инклюзивность, производительность труда и рост ВВП. Меры по адаптации к изменению климата и созданию стимулов для внедрения «зеленых» технологий снизят уязвимость к изменению климата, будут способствовать декарбонизации экономики и «зеленому» росту.

Правительство должно поддерживать темпы борьбы с коррупцией, опираясь на устойчивый и значительный прогресс в совершенствовании государственного управления и обеспечения верховенства права. Миссия рекомендует в ближайшей перспективе ввести в действие законы о декларировании активов и конфликте интересов и внедрить эффективную систему декларирования доходов. Необходимо обеспечить внедрение в Узбекистане правовых норм в отношении доступа к информации и повысить уровень их соблюдения. Для содействия усилиям по выявлению коррупции правительству следует ввести в действие закон о защите информаторов и усилить подотчетность. Повышение независимости Счетной палаты и судебной системы положительно скажется на финансовом надзоре, исполнении контрактов и условиях ведения бизнеса.

Миссия благодарит официальные органы Узбекистана, заинтересованные стороны и представителей частного сектора за гостеприимство, конструктивный диалог по вопросам экономической политики и продуктивное сотрудничество в ходе проведения консультаций в соответствии со Статьей IV.

Узбекистан: отдельные экономические показатели, 2020-2023 гг.

Узбекистан: отдельные экономические показатели, 2020-2023 гг.

 

2021

20221

2023

2024

2025

Прогн.

Национальный доход

 

Темпы роста реального ВВП (изменение в процентах)

7.4

5.7

6.0

5.4

5.5

Номинальный ВВП (в трлн сум)

738

897

1,067

1,267

1,505

ВВП на душу населения (в долларах США)

2,014

2,301

2,523

2,692

2,959

Население (в млн)

34.6

35.3

36.0

36.9

37.7

Цены

(изменение в процентах)

Инфляция по ИПЦ (на конец периода) 1/

10.0

12.3

8.8

11.5

8.7

Дефлятор ВВП

13.5

14.9

12.2

12.7

12.6

Внешний сектор

(в процентах от ВВП)

Сальдо счета текущих операций

-7.0

-3.5

-8.6

-7.6

-7.1

Внешний долг

57.6

54.6

61.3

60.9

59.1

 

(уровень)

Обменный курс (в сумах за долл. США; на конец периода)

10,838

11,225

12,339

«Реальный эффективный обменный курс

 (средний, 2015 = 100, снижение показателя = ослабление курса)

65.3

61.6

58.4

Государственные финансы

(в процентах от ВВП)

Доходы консолидированного бюджета

27.7

32.0

30.1

30.5

30.6

Расходы консолидированного бюджета

33.2

36.0

35.6

34.5

33.6

Сальдо консолидированного бюджета

-5.5

-4.0

-5.5

-4.0

-3.0

Скорректированные доходы 2/

25.9

30.8

29.2

29.2

29.2

Скорректированные расходы 2/

30.5

34.8

33.8

32.4

31.6

Скорректированное сальдо бюджета

-4.6

-4.1

-4.6

-3.3

-2.4

Кредиты на проведение реформ

1.5

-0.1

1.0

0.7

0.6

Общее сальдо бюджета 2/

-6.0

-4.0

-5.5

-4.0

-3.0

Государственный долг

35.3

33.9

36.3

35.7

34.7

Деньги и кредит

(изменение в процентах)

Резервные деньги

28.3

31.4

4.9

8.5

8.8

Широкая денежная масса

29.7

30.2

12.2

16.1

18.8

Кредитование экономики

18.4

21.4

23.2

16.7

18.9

Источники: Официальные органы Узбекистана и оценки персонала МВФ.

1/ Прогноз ИПЦ учитывает эффект от объявленного повышения цен на энергоносители в 2024 и 2025 годах.

2/ Персонал МВФ корректирует доходы и расходы бюджета с учетом финансовых операций, таких как вливания в акционерный капитал, директивное кредитование и приватизация государственных предприятий. Общее сальдо бюджета в период до 2021 года было более отрицательным, чем сальдо консолидированного бюджета, поскольку в нем не учитывались поступления от приватизации. С 2022 года разница между показателями исчезла, так как официальные органы стали включать все поступления от приватизации в источники финансирования.     

 

Источник: Международный валютный фонд 

Напишите нам

Заполните, пожалуйста, форму заявки, и мы свяжемся с вами в ближайшее время.