2026年1月28日，乌兹别克斯坦共和国中央银行董事会举行会议，决定将基准利率维持在年化14%的水平。
2025年，经济活动表现超出预期，其中持续稳定的总需求发挥了决定性作用。通货膨胀延续下行趋势，商品价格涨幅普遍放缓。
然而，在需求因素影响下，服务业通胀仍维持在相对较高水平，加之部分食品价格有所上涨，这些因素对整体通胀的持续回落构成一定风险。在此背景下，将货币政策维持在当前紧缩水平，将有助于推动通胀沿着可持续下降的轨道运行。
若未来几个季度通胀及通胀预期继续保持稳定回落态势，同时考虑到政府调控价格的变动情况，在维持货币条件紧缩性的前提下，基准利率存在下调空间。
2025年12月，总体通胀率符合预期，同比降至7.3%。在紧缩货币政策、本币汇率走强及进口价格下降的共同作用下，核心通胀放缓，对总体通胀下行形成支撑。其中，12月核心通胀率同比降至5.7%。
尽管通胀整体有所放缓，但在需求因素推动下，服务业通胀仍高于总体通胀水平。与此同时，经济主体的通胀预期在12月终止了此前的下降趋势，出现小幅回升。
上述因素表明，为实现通胀向目标水平的可持续回落，有必要在更长时期内维持紧缩的货币条件。
根据最新预测，2026年全年通胀率预计将维持在6.5%左右。
高投资活跃度、财政支出增长以及汇款规模扩大，将在本年度继续作为支撑居民收入增长和消费需求的重要因素。
此外，部分主要食品的供给风险，以及冬季可能出现的供应中断，可能在未来数月对食品及服务价格形成上行压力。
尽管外部经济环境仍存在不确定性，但预计总体影响相对温和。主要贸易伙伴国的通胀已转入下行通道，全球经济增速亦高于此前预期。
预计贵金属价格的显著上涨将继续在出口收入和财政收入结构中占据重要比重。
得益于出口收入、外债资金及跨境汇款对本国外汇市场的持续供给支持，2025年苏姆兑一篮子货币升值6.9%。此举有效缓解了输入性通胀压力，降低了经济美元化程度，并减少了外债偿付成本。未来数月，外部条件有望继续保持有利态势，实际有效汇率预计将维持在均衡水平附近波动。
在当前经济与投资活动保持活跃的背景下，预计全年经济增速将落在6.5%至7%的区间内。
在银行体系持续保持流动性盈余的条件下，央行通过加强流动性吸收操作，促使货币市场利率稳定在接近基准利率的13.5%–13.8%区间。由此形成的正实际利率持续激励本币储蓄，并成为维持经济中紧缩货币条件的重要因素。
在总需求，特别是财政刺激与零售信贷高速增长的背景下，将基准利率维持在当前紧缩水平，将有助于抑制通胀风险。
中央银行将继续密切监测通胀走势、通胀预期、总需求变化及外部风险因素。
中央银行的货币政策将持续以中期将通胀降至5%的目标为导向，致力于维护宏观经济稳定并保障居民购买力。
中央银行董事会下一次审议基准利率的会议定于2026年3月18日举行。
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