Вашингтон, округ Колумбия: В период с 23 апреля по 7 мая миссия Международного валютного фонда (МВФ) под руководством г-на Яссера Абдиха провела обсуждения в Ташкенте в рамках Консультаций 2024 года с Республикой Узбекистан в соответствии со Статьей IV. По завершении визита миссия выпустила следующее заявление:

Текущая ситуация, перспективы и риски

Темпы роста экономики Узбекистана остаются высокими. Несмотря на то, что объемы денежных переводов вернулись к трендам периода до 2022 года, расширительная налогово-бюджетная политика, резкое увеличение инвестиций в основной капитал и динамичное частное потребление обусловили рост реального ВВП на уровне 6% в 2023 году. В первом квартале 2024 года темпы роста оставались высокими и составили 6,2% в годовом выражении (г/г). Устойчивый рост реальных доходов в сочетании с принимаемыми с 2020 года мерами по расширению системы социальной защиты способствовал стабильному снижению уровня бедности с 17% в 2021 году до 11% в 2023 году. Общая инфляция снизилась с 12,3 процента (г/г) в конце 2022 года до 8,0 процента в марте 2024 года, в том числе благодаря относительно высокой реальной основной ставке и снижению мировых цен на продовольствие и энергоносители. Дефицит счета текущих операций платежного баланса увеличился с 3,5 процента от ВВП в 2022 году до 8,6 процента от ВВП в 2023 году, поскольку быстрый рост импорта машин и оборудования (часть которого носит временный характер), сокращение объема денежных переводов по сравнению с 2022 годом, увеличение чистых процентных платежей по внешнему долгу и репатриация доходов предприятий, находящихся в иностранной собственности, в значительной степени нивелировали активный экспорт золота. Международные резервы сократились на 1,2 млрд долларов США в 2023 году, но остаются на высоком уровне и на конец марта 2024 года составляют около 9 месяцев импорта.

Прогноз в целом позитивный, но сохраняются внутренние и внешние риски. Энергичные усилия официальных органов по проведению реформ, особенно в энергетике, в области приватизации и в секторе госпредприятий, способствовали улучшению перспектив экономического развития. По прогнозам, рост реального ВВП останется стабильно высоким и составит 5,4% в 2024 году, чему будет способствовать динамичный внутренний спрос, и незначительно повысится до 5,5% в 2025 году. Продолжающаяся фискальная корректировка, замедление темпов роста банковского кредитования и снижение того импорта, который временно повышался в 2023 году, будут сдерживать рост импорта и приведут к сокращению дефицита счета текущих операций в текущем и следующем годах. В соответствии с прогнозами инфляция временно повысится к концу 2024 года вследствие роста цен на энергоносители, но продолжение жесткой макроэкономической и макропруденциальной политики и структурных реформ приведет к ее последующему снижению до целевого уровня, установленного Центральным банком Узбекистана (ЦБ РУз). Высокая неопределенность внешних условий приводит к повышению рисков. К внешним рискам относятся геоэкономические последствия эскалации войны России в Украине, волатильность цен на сырьевые товары и резкое замедление темпов роста мировой экономики. Внутренние риски включают более медленную, чем планировалось, фискальную консолидацию, ослабление банковских балансов и материализацию условных обязательств государственных банков (ГБ), государственных предприятий (ГП) и государственно-частных партнерств (ГЧП). Ускорение структурных реформ, положительный эффект от сохраняющегося притока доходов и капитала, а также рост цен на золото могут привести к превышению прогнозных показателей.

Налогово-бюджетная политика

Правительство намерено сократить дефицит бюджета до 4 процентов от ВВП в 2024 году и до 3 процентов от ВВП в 2025 году. Столь масштабная консолидация бюджета необходима для поддержания устойчивости государственных финансов и сдерживания инфляционного давления в ближайшей перспективе, но при этом нужно обеспечить защиту уязвимых слоев населения и повысить эффективность экономики в среднесрочном периоде. Планируется, что консолидация будет опираться на меры, благоприятствующие росту: например, сокращение неадресных энергетических субсидий при сохранении помощи уязвимым слоям населения, повышение адресности социальных расходов и расходов на систему социальной защиты, а также сокращение объемов директивного кредитования. Официальные органы должны быть готовы принять дополнительные меры для достижения целевых показателей дефицита бюджета, если материализуются риски, связанные с доходной и (или) расходной частью бюджета. Существующие возможности для расширения налоговой базы, дальнейшей модернизации налоговой системы, повышения эффективности расходов, укрепления основных бюджетных процессов, унификации процесса государственных инвестиций и более эффективного управления фискальными рисками будут поддерживать дальнейшие усилия официальных органов в налогово-бюджетной сфере. Непрерывное развитие кадрового потенциала в таких областях как налоговая политика, администрирование доходов и управление государственными финансами позволило официальным органам внедрить эффективную систему применения налога на добавленную стоимость и достигнуть значительного прогресса в разработке бюджетной стратегии и отчета о бюджетных рисках в целях совершенствования системы управления бюджетом, а также мониторинга и управлениями фискальными рисками. Необходимо продолжить работу по этим направлениям.  Во избежание рисков, связанных с ГЧП, миссия рекомендует установить потолок гарантий для проектов ГЧП в соответствии с законом о государственном долге с учетом результатов продолжающейся инвентаризации.

Денежно-кредитная политика и политика обменного курса

В денежно-кредитной политике следует и далее уделять первостепенное внимание снижению инфляции. ЦБ РУз необходимо продолжать тщательный мониторинг динамики цен и сохранять жесткую денежно-кредитную политику до тех пор, пока инфляция не выйдет на устойчивую траекторию снижения. Если повышение цен на энергоносители повлияет на базовую инфляцию и инфляционные ожидания, ЦБ РУз следует повысить основную ставку. Миссия приветствует усилия ЦБ РУз по совершенствованию практики информирования о решениях в области денежно-кредитной политики, что должно и далее способствовать фиксации инфляционных ожиданий.

Официальным органам необходимо продолжать работу по дальнейшему усилению передачи воздействия денежно-кредитной политики. Продолжение проведения взвешенной денежно-кредитной политики и обеспечение независимости центрального банка будут способствовать дедолларизации и укреплению каналов трансмиссии. Ускорение реформ в финансовом секторе, в том числе приватизация государственных банков, сокращение все еще значительных объемов директивного кредитования и повышение емкости межбанковского рынка, будут содействовать развитию финансового посредничества, снижению структурного избытка ликвидности и развитию местного рынка капитала. Повышение гибкости обменного курса поможет абсорбировать потенциальные шоки и сохранить резервы.

Стабильность финансового сектора

Строгий надзор и надлежащая оценка качества активов помогут сохранить финансовую стабильность. Рост ипотечных кредитов и автокредитов снизился с высокого до умеренного уровня после того, как официальные органы ужесточили коэффициенты соотношения суммы кредита к стоимости залогового обеспечения (LTV) и установили ограничения на концентрацию. Применение обязательных ограничений на предельный показатель долговой нагрузки (DSTI) и дополнительных требований к капиталу для кредитов с высокими коэффициентами LTV и DSTI, вступающих в силу с июля 2024 года, позволит сдерживать накопление финансовых рисков и рост долговой нагрузки заемщиков. Официальные органы должны проводить независимую оценку качества активов, совершенствовать стандарты оценки рисков и классификации активов, осуществлять поэтапный отход от директивного и целевого кредитования, а также ограничить финансирование в иностранной валюте для предприятий, не имеющих валютной выручки. Программа оценки финансового сектора (FSAP), запланированная на 2024-2025 годы, поможет официальным органам выявить недостатки и факторы уязвимости, а также разработать дорожную карту реформ.

Реформирование государственных банков остается приоритетной задачей и должно быть направлено на совершенствование системы управления, достижение коммерческих целей и подготовку банков к приватизации. Государственные банки (ГБ), на долю которых по состоянию конец 2023 года приходилось 68 процентов банковских активов, занимают доминирующее положение в финансовой системе. Дальнейшим прогрессом после приватизации «Ипотека-банка» стало принятие официальными органами решения о приватизации двух крупных государственных банков «Асака» и «Саноат курилиш». В перспективе дальнейшее ускорение приватизации ГБ повысит конкуренцию, создаст равные условия деятельности, позволит более эффективно распределять ресурсы и расширит доступ к финансовым услугам. Банки, которые остаются в собственности государства, должны работать на коммерческой основе и иметь эффективные системы и надлежащие структуры управления. Всю некоммерческую деятельность следует перенести в бюджет или обеспечить прозрачный порядок компенсации соответствующих затрат из бюджета. Необходимо периодически проводить оценку целесообразности сохранения коммерческих банков в государственной собственности, при этом ГБ, не справляющиеся со своими задачами, должны быть реструктурированы в целях приватизации или санации.

Структурные реформы

Официальные органы определили обоснованные приоритеты своей программы структурных реформ, которая направлена на постепенное сокращение доли государства в экономике и создание рабочих мест для растущего населения. В последние годы был достигнут значительный прогресс в либерализации экономики, в частности, благодаря недавно принятому решению о реформировании тарифов в энергетике, что будет стимулировать более эффективное использование энергии, позволит привлечь дополнительные инвестиции, повысит надежность энергоснабжения и укрепит государственные финансы. Следует продолжить эту работу. Следует ускорить реформирование государственных предприятий (ГП), уделяя первостепенное внимание разделению регуляторных и операционных функций, поэтапному отказу от некоммерческих целей, повышению квалификации руководства, усилению независимости советов директоров предприятий, а также внедрению комплексной и прозрачной отчетности об операционных и финансовых показателях деятельности ГП на основе международных стандартов финансовой отчетности. Эти меры облегчат приватизацию ГП и позволят добиться значительного повышения эффективности.

Дальнейшее улучшение условий ведения бизнеса будет способствовать развитию конкуренции, диверсификации и созданию новых рабочих мест, обеспечивая при этом снижение темпов инфляции. Официальные органы ведут активную работу по вступлению во Всемирную торговую организацию. Наряду с укреплением торгового сотрудничества с соседними странами и совершенствованием транспортных маршрутов вступление в ВТО обеспечит рост экспорта Узбекистана. Расширение прав и возможностей женщин и устранение существующего гендерного разрыва в участии в рабочей силе повысит инклюзивность, производительность труда и рост ВВП. Меры по адаптации к изменению климата и созданию стимулов для внедрения «зеленых» технологий снизят уязвимость к изменению климата, будут способствовать декарбонизации экономики и «зеленому» росту.

Правительство должно поддерживать темпы борьбы с коррупцией, опираясь на устойчивый и значительный прогресс в совершенствовании государственного управления и обеспечения верховенства права. Миссия рекомендует в ближайшей перспективе ввести в действие законы о декларировании активов и конфликте интересов и внедрить эффективную систему декларирования доходов. Необходимо обеспечить внедрение в Узбекистане правовых норм в отношении доступа к информации и повысить уровень их соблюдения. Для содействия усилиям по выявлению коррупции правительству следует ввести в действие закон о защите информаторов и усилить подотчетность. Повышение независимости Счетной палаты и судебной системы положительно скажется на финансовом надзоре, исполнении контрактов и условиях ведения бизнеса.

Миссия благодарит официальные органы Узбекистана, заинтересованные стороны и представителей частного сектора за гостеприимство, конструктивный диалог по вопросам экономической политики и продуктивное сотрудничество в ходе проведения консультаций в соответствии со Статьей IV.

Узбекистан: отдельные экономические показатели, 2020-2023 гг.

Источники: Официальные органы Узбекистана и оценки персонала МВФ.

1/ Прогноз ИПЦ учитывает эффект от объявленного повышения цен на энергоносители в 2024 и 2025 годах.

2/ Персонал МВФ корректирует доходы и расходы бюджета с учетом финансовых операций, таких как вливания в акционерный капитал, директивное кредитование и приватизация государственных предприятий. Общее сальдо бюджета в период до 2021 года было более отрицательным, чем сальдо консолидированного бюджета, поскольку в нем не учитывались поступления от приватизации. С 2022 года разница между показателями исчезла, так как официальные органы стали включать все поступления от приватизации в источники финансирования.     

Источник: Международный валютный фонд