一、核心要点
乌兹别克斯坦共和国中央银行发布了《2025年上半年金融稳定报告》。该报告分析了金融状况及金融与非金融部门，评估了各类风险，通过压力测试检验了银行体系的抗风险能力，并阐明了宏观审慎政策的未来方向。
尽管面临全球不确定性，乌兹别克斯坦的金融稳定仍得以维持。宏观金融环境趋于宽松，银行体系保持稳健。
二、全球环境：金融条件趋松但不确定性犹存
全球经济维持一定增长速度，同时通胀持续回落。
全球金融条件有所放松。主要外部风险集中在贸易政策方面，若重新加征贸易关税，可能对经济增长产生负面影响。
主要指标与趋势：
● 全球市场利率下降；
● 贸易政策不确定性依然存在；
● 新兴市场经济体本币走强；
● 全球股票市场呈现积极态势。
三、国内经济：预期趋于稳定
国内金融条件趋于宽松。乌兹别克斯坦经济展现出稳健增长态势，主要由国内需求增强及净出口赤字收窄所推动。
主要指标与趋势：
● 国内生产总值（GDP）增长：7.2%；
● 通货膨胀率：8.7%；
● 贸易逆差减少：20%；
● 本币自年初以来升值：2.1%。
四、银行业：稳健且具韧性
银行体系压力水平下降，流动性状况改善，资本充足率持续高于最低监管要求。
主要指标与趋势：
● 总体监管资本充足率：17.4%；
● 普通股权一级资本（CET1）充足率：14.6%；
● 不良贷款占全部贷款比重：3.8%；
● 流动性覆盖率（LCR）：195%；
● 净稳定资金比率（NSFR）：117%；
● 净资产收益率（ROE）：10.8%；
● 总资产收益率（ROA）：2%；
● 高质量流动性资产占总资产比重：18%；
● 风险加权资产（RWA）密度：94%。
五、居民部门：积极趋势与审慎行为
尽管对个人的信贷投放持续扩大，但还款纪律依然良好。居民收入增加，债务负担下降。
主要指标与趋势：
● 居民债务负担率下降：从36%降至33%；
● 持有银行贷款的个人数量同比增长：15%；
● 微贷中不良贷款占比：4.4%。
六、企业部门：积极进展
企业部门的风险担忧有所缓解。对大型企业的分析显示，其流动性、盈利能力及杠杆率指标均有改善。
主要指标与趋势：
● 企业信贷存量占GDP比重：24%；
● 企业外币贷款占比：63%；
● 企业信贷存量增长：14%。
七、房地产市场：房价回调
住房市场价与基本面价值之间的差距收窄。供应显著增加及投机性需求下降是推动房地产市场价格回调的主要因素。
主要指标与趋势：
● 市场价格与平均基本面价格之间的差距：从17%收窄至4%；
● 市场价格同比变动：-4%；
● 租金增长率：12%；
● 住房买卖合同数量增长：11%；
● 向居民发放的住房抵押贷款增长：18%。
八、宏观压力测试结果
根据偿付能力宏观压力测试结果，在基准情景下，银行体系的资本充足率可能进一步上升；而在不利情景下，资本充足率可能低于最低监管要求。流动性宏观压力测试显示，整个银行体系的流动性保持稳定。
基准情景：
● 总体监管资本充足率：19.3%；
● 杠杆率：13.2%；
● 本币净现金流入占总资产比重：20%；
● 外币净现金流入占总资产比重：21%。
不利情景：
● 总体监管资本充足率：8.4%；
● 杠杆率：5.3%；
● 本币净现金流入占总资产比重：9%；
● 外币净现金流入占总资产比重：14%。
九、宏观审慎政策：资本工具与稳定性
旨在维护银行体系稳定的流动性及借款人相关宏观审慎工具正在持续完善。
宏观审慎资本工具在缓解潜在周期性系统性风险、增强银行偿付能力方面的重要性日益凸显。相应地，资本充足率监管要求不断优化，资本缓冲机制正逐步实施。
十、结论：平衡金融稳定与适应能力
分析表明，乌兹别克斯坦金融体系保持稳定，并具备快速应对新挑战的能力。
金融稳定的支柱包括：
● 有效的宏观审慎政策；
● 市场参与者负责任的行为；
● 透明、开放的沟通机制。
2025年下半年伊始，乌兹别克斯坦金融体系展现出稳健增长态势，风险处于可控范围，公众与投资者信心持续增强。