2025年前11个月，乌兹别克斯坦国内外汇市场表现出高度活跃性和稳定性。此期间的主要趋势包括：外汇供给增速持续快于需求增速、居民参与交易的规模显著扩大，以及本币持续走强。

一、供需总体平衡情况

2025年1月至11月，乌兹别克斯坦国内外汇市场的供给与需求均呈增长态势，但国内市场外汇总供给的增速超过总需求的增速。

需求方面：外汇总需求规模达537亿美元，同比增长24%。

供给方面：外汇总供给规模（不含中央银行操作）达456亿美元，同比增长26%。

通过货币黄金操作形成的额外流动性，由中央银行通过外汇干预（遵循中性原则）及其他货币政策工具予以对冲。

二、企业部门：活跃度提升与融资来源多元化

法人实体部门展现出显著活力：企业外汇供给增速（+35%）明显高于其外汇需求增速（+24%）。

企业外汇供给主要来源于以下渠道：

出口收入：经济实体出口所得外汇供给同比增长17%，达160亿美元。其中，89亿美元（占出口收入的55%）在境内市场结汇，较上年同期增加14亿美元（增幅19%）。

信贷额度：商业银行通过吸纳的境外信贷额度向市场投放81亿美元，较2024年同期增长63%（即增加35亿美元）。

进口融资结构：进口融资的主要来源仍为在境内市场购汇（占比64.7%）；企业自有外汇资金占比24.0%；外币贷款占比11.3%。

购汇用途：企业购汇主要用于生产与投资目的，具体构成为：

• 50%用于进口生产设备、商品及原材料；
• 27%用于偿还外币贷款；
• 17%用于进口消费品及药品；
• 2%用于外国投资者收益汇出。

三、居民部门与跨境汇款的作用

居民个人交易已成为外汇市场额外供给的重要来源之一。2025年前11个月，居民与银行交易形成的净外汇供给达87亿美元，同比增长40%（即1.4倍）。

居民售汇：居民向银行出售外汇194亿美元，同比增长30%（即1.3倍）。

居民购汇：居民购汇规模达106亿美元，同比增长25%。

跨境汇款：国际汇款为外汇供给提供了有力支撑。2025年1–11月，乌兹别克斯坦共接收汇款173亿美元，同比增长25%（即增加35亿美元）；同时，通过汇款渠道的外汇流出减少1.57亿美元，总额为24亿美元。

四、汇率走势

在有利的宏观经济环境和市场态势支撑下，本国货币呈现持续走强趋势。2025年前11个月，乌兹别克斯坦苏姆对美元汇率累计升值7.5%。

2025年初，汇率水平在1美元兑12,920至12,960苏姆区间；截至11月末，已升值至1美元兑11,900苏姆。

本币走强的主要驱动因素包括：

• 出口外汇收入大幅增长；
• 外国投资持续加速流入；
• 外债及汇款规模显著增加；
• 进口规模趋于相对稳定。

结论

2025年，乌兹别克斯坦外汇市场呈现供需均衡增长、流动性充裕的特征。结构性变化——如企业外汇供给增速持续领先，以及跨境汇款规模创历史新高——为本币走强奠定了坚实基础，进一步促进了宏观经济稳定。

资料来源：乌兹别克斯坦共和国中央银行