Миссия Международного валютного фонда (МВФ) завершила визит в Узбекистан, отметив устойчивое экономическое развитие страны и важность продолжения структурных реформ.

Команда сотрудников МВФ во главе с г-ном Яссером Абдихом посетила Узбекистан с 17 по 25 ноября 2025 года для обсуждения текущей экономической ситуации и перспектив развития. По итогам визита эксперты фонда дали высокую оценку экономической политике страны, отметив значительный рост ВВП, снижение инфляции и укрепление внешнеэкономических позиций.

Ключевые экономические показатели

Экономика Узбекистана продолжает демонстрировать уверенный рост. По итогам первых трех кварталов 2025 года реальный ВВП увеличился на 7,6% в годовом исчислении. Основными драйверами роста стали активные инвестиции и высокое потребление домохозяйств.

Позитивные тенденции наблюдаются и в динамике цен. Несмотря на высокий спрос, инфляция продолжает снижаться. К концу октября 2025 года общая инфляция составила 7,8% в годовом выражении, а базовая инфляция замедлилась до 6,6%. Этому способствовали жесткая денежно-кредитная политика, укрепление обменного курса и исчерпание эффекта от прошлогоднего повышения тарифов на энергоносители.

Внешнеэкономическая позиция страны также укрепилась. Дефицит счета текущих операций значительно сократился в первой половине года благодаря высоким мировым ценам на золото, росту несырьевого экспорта и притоку денежных переводов. Международные резервы остаются на высоком уровне, обеспечивая покрытие 12 месяцев перспективного импорта.

Прогнозы и перспективы

МВФ оценивает перспективы экономики Узбекистана как позитивные, а риски — как сбалансированные. Ожидается, что по итогам 2025 года рост реального ВВП превысит 7%, а в 2026 году останется на высоком уровне около 6%.

Эксперты прогнозируют, что инфляция продолжит постепенно снижаться и достигнет целевого показателя Центрального банка в 5% к концу 2027 года.

Среди потенциальных рисков отмечаются возможный перегрев экономики из-за проциклических расходов сверхплановых доходов (в том числе от продажи золота) и расширения программ льготного кредитования. Внешние риски связаны с геополитической неопределенностью и волатильностью цен на сырьевые товары. В то же время ускорение структурных реформ и рост притока капитала могут дополнительно улучшить экономические показатели.

Рекомендации по экономической политике

МВФ подчеркивает, что текущий период высокого экономического роста и благоприятной конъюнктуры цен на золото является оптимальным моментом для укрепления макрофинансовой стабильности и создания буферов.

Фискальная политика: Эксперты рекомендуют ограничить рост государственных расходов за счет сверхплановых доходов. Власти сохраняют приверженность целевому показателю консолидированного дефицита бюджета в размере 3% от ВВП на текущий и следующий год. Важным шагом станет расширение налоговой базы, в том числе за счет сокращения налоговых льгот и усиления борьбы с теневой экономикой.

Денежно-кредитная политика: Центральный банк Узбекистана (ЦБ) обоснованно удерживает основную ставку на уровне 14% с марта 2025 года. МВФ рекомендует сохранять жесткую монетарную политику до тех пор, пока инфляция не выйдет на устойчивую траекторию снижения к целевому уровню. Также приветствуется переход к большей гибкости обменного курса, что повышает устойчивость экономики к внешним шокам.

Структурные реформы: Для поддержания долгосрочного роста необходимо продолжать приватизацию и реструктуризацию крупных государственных предприятий, улучшать бизнес-среду и развивать конкуренцию. Важным достижением является прогресс в процессе вступления во Всемирную торговую организацию (ВТО), которое запланировано на март 2026 года. Также отмечены успехи в реализации антикоррупционных мер, включая внедрение закона о конфликте интересов.

Источник: Международный валютный фонд