当前相对紧缩的货币政策环境正促使通胀压力和通胀预期逐步放缓。然而，由于总体消费需求保持稳健、供给因素以及服务业价格持续快速上涨，经济中仍存在一定程度的通胀风险。此次决策旨在确保中期通胀率实现稳定的下行路径。
11月，通胀率延续下行趋势，年化通胀率降至7.5%。这主要得益于紧缩的货币政策环境以及本币汇率相对升值所带动的核心通胀放缓。具体而言，11月核心通胀年率已降至6.3%。此外，进口价格的稳定也有助于抑制非食品类通胀。
与此同时，尽管服务业通胀增速有所放缓，但由于需求端因素的影响，其通胀率仍高于总体通胀水平。
11月，居民家庭和企业主体的通胀预期继续下降。
综合上述因素，预计2025年底的总体通胀率将维持在约7.3%左右。由于本币升值幅度高于此前预期，进口通胀及通胀预期所带来的通缩效应强于预期，因此有必要下调对通胀的预测值。
根据更新后的预测，2026年底的通胀率预计将维持在约6.5%左右。
当前经济活动仍保持强劲，实际增速持续高于潜在水平。劳动力市场需求增加、贸易与有偿服务收入上升，以及银行间交易量扩大，均印证了这一趋势。在此背景下，预计全年经济增速将达到7%至7.5%左右。
尽管当前通胀呈下行态势，但未来仍存在与供给因素相关的风险，包括部分基本食品价格压力、近期交通运输服务价格上涨带来的次生效应，以及受管制价格的指数化调整等。
在全球层面，随着全球金融环境逐步宽松及财政刺激措施的实施，全球经济增速高于预期。同时，国际大宗商品市场价格仍处于高位，这将持续支撑本国未来的出口收入。
有利的外部环境将有助于实际有效汇率维持在接近其长期均衡趋势的水平。
在国内金融市场名义利率相对稳定的情况下，通胀率及通胀预期的下降正推高实际利率，从而刺激本币储蓄。定期存款规模的快速增长即为有力佐证。
与此同时，金融包容性持续扩大所带动的零售贷款高速增长，反映出强劲的消费活动。这将支撑总体需求，并可能在未来加剧通胀的上行压力。
在此背景下，为确保通胀下行趋势的稳定延续并有效缓解通胀风险，董事会认为有必要将政策利率维持在当前14%的水平不变。
中央银行将继续维持足够紧缩的货币政策立场，以实现5%的中期通胀目标。为此，将根据通胀走势及通胀风险的平衡状况，适时调整货币政策立场。
中央银行董事会下一次审议政策利率的会议定于2026年1月28日举行。